主題：B股解決方案集錦

“作為B股市場的一分子，我到底有多痛苦？”6月2日，一位B股上市公司高管在“中國B股研討會”上“大吐苦水”。

　　有一組數據很能說明該高管的“痛苦”。

　　中國社科院相關統計顯示，截至2007年5月31日，中國110家B股上市公司共有122.39億股，總共從市場上募集資金105億美元。

　　而自1993年B股市場開設以來，所有B股公司共實現分紅150億美元，比其所募集資金多出50%。

　　“現在的B股市場已起不到資本市場該有的融資功能，B股公司的管理和企業的運轉和市場的聯系不夠緊密，已到了不能不改的時候?！敝袊缈圃涸洪L劉迎秋在研討會上表示。

　　B股公司難覓出路

　　14年，B股相對封閉，與資本市場明顯脫節，沒有新鮮血液注入，而且原有上市公司也不能實現再融資，B股市場不但不能實現資本市場該有的“助推器”作用，而且嚴重阻礙了上市公司的發展。

　　此間，多家上市公司試圖通過各種方式突破B股桎梏，以其他途徑謀求企業發展，然而收效甚微。作為第一家B股上市公司，*ST燦坤B(200512.SZ)的經歷極具代表性。

　　從1993年至今，*ST燦坤B關于再融資的夢想就從未破滅過，其歷任高管的努力也從未停止過，但至今未果。

　　2001年，*ST燦坤B醞釀定向增發5000萬股的方案，因沒有相關政策支持而放棄。

　　2002年，相關領導部門允許其作為試點，境內外同時公募，但后來相關政策發生改變，該路徑被堵死。

　　2003年，*ST燦坤B向相關部門提交了“1轉1”的報告，即以一股B股轉換一股A股，轉入A股市場，管理部門認為“有點量身訂做，不宜推廣”，最終未獲得審批。

　　2004年，繼續提交定向增發申請，無果。

　　2005-2006年，幾近絕望的*ST燦坤B決定私有化，申請報上去卻沒有下文。

　　“在企業發展過程中，真正碰到需要資金支持時，B股市場卻不能發揮功能，企業無法通過市場募集急需的資金，使企業一次次失去發展機會，也給企業正常經營帶來困難?！?ST燦坤B一高層表示，作為上市公司，要履行信息披露等各方面的義務，付出各種成本，卻得不到任何回報。

　　張雙旺也有著同樣的無奈。早在1987年他領著20多人辦企業，干了10年把伊泰公司建成了國家大型企業，把其中最好的部分拿來上市，伊泰B股(900948.SH)所募資金對企業發展的確起了重要作用。

　　“現在這個作用幾乎看不到了，B股市場成為一潭死水動不了了?！睆堧p旺懇切地說，“A股現在搞活了，B股也該有一條出路，我們最不希望是死掉了，沒人管?！?br />
　中國社科院岳福斌教授表示，現在B股市場為境內企業融入外資的功能已經喪失，難以保障B股公司的可持續發展，而且對中國資本市場的健康穩定發展產生了一系列負面影響，與構建和諧社會的基本國策相矛盾，改革迫在眉睫。

　　3種方案

　　“中國B股主要存在6個問題：主體異化、功能退化、缺少流動性、交易成本過高、波動過大、邊緣化。”岳福斌認為，改革目標將是B股整體退市，同時要努力實現多贏，既考慮B股公司的利益，更要考慮B股投資人利益。

　　他主張運用金融工程原理，通過設置認股權證、股權轉債權等手段使問題得到解決。

　　具體做法是：全部B股統一停盤。按停盤日或某一交易周期(比如30個交易日)的平均收盤價計算，把B股股權轉為債權；在債權存續期內，按債權游戲規則運營；B股整體退市；B股股權轉債權后，由券商按1：1的比例向原B股股東配給原B股公司預發行A股的認股權證；該權證可以交易，以保證原B股股東投資的選擇權。境內持有人可直接在指定市場交易；境外持有人可利用QFII形式交易。

　　對具備條件的公司，核準增發(A+B股公司)、首發(純B股公司)A股；發行的股數與退市B股相當，發行價可按一般規則確定。

　　境內外投資人憑認股權證認購A股；發行人在認購結束后，用所募資金清償原B股轉債款項；對不具備增發或首發A股條件公司的認股權證可給予特別寬限期；特別寬限期滿后仍達不到A股發行條件，認股權證作廢。

　　中國政法大學劉紀鵬教授則語出驚人，將A、B股按市價強制并軌。

　　“從改革順序看，在解決股權分置問題之后，當務之急就是把解決A、B股合并、推倒股種分置大山提上日程，應該就在今年完成?！?br />
　　劉紀鵬表示，因為B股數量很少，只有100多億股，而且B股現在基本上已經沒有新公司進入，政策上也沒有大障礙，合并起來很輕松，成本低，見效快。

　　社科院金融研究所證券市場研究室主任尹中立，提出了“資本市場改革開放特區”概念，即把B股市場建設成為資本市場特區，先搞特區、特案、做實驗，積累了經驗再推廣。

　　他表示，B股應重新定位為“為境內外匯資金創造投資渠道，為境內公司提供外匯資本”，同時可以在一定程度上緩解外匯市場壓力。

　　而具體措施有三：向境內機構投資者開放B股二級市場；發行B股基金；啟動B股發行程序，吸引藍籌股公司到B股市場融資。

　　“B股目前最大的問題是定位不清楚，解決B股問題并不太復雜，操作層面的事情也不復雜，重要的是盡快行動，復雜的是正確治理。”尹中立表示。





該貼內容于 [2008-06-08 15:09:19] 最后編輯

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