主題：混合型基金降低股票投資上限

混合型基金的定位，有關法規雖有規定并沒有非常明確。一般而言，混合型基金股票最低倉位不能低于60%，債券最高倉位不能高于80%，只要基金設計的投資比例范圍與這兩條不相抵觸，就可以作為混合型基金看待。


　　6月2日開始公開募集的中歐新藍籌混合型基金將投資范圍設定在40%~80%。而根據記者統計發現，從今年以來獲批10只混合型基金中，無一例外都將股票投資上限定在 80%以下的基準上。而在去年，混合型基金的上限的“標準配置”多為95%。

　　有基金業者對記者表示，股票投資上限的調整一方面體現了基金公司在產品設計過程中對當前市場的考量，而另一方面則是由于監管層在混合型基金設計投資范圍時給予的相關指導意見。

　　調低股票投資上限

　　對于將混合型基金的投資范圍設定在80%以下，中歐基金公司投資總監劉杰文對記者表示，公司主要從市場的因素考慮。相對于股票型基金高達95%的上限。新藍籌基金設置在40%~80%之間能夠有效降低風險，并給持有人帶來合適的收益。而且公司已經有一只股票型基金，出于產品線發展和完善的考慮，才申報了這只中高風險的基金。

　　而從今年以來，在證監會陸續批準的萬家雙引擎靈活配置、富國天成紅利等共10只混合型基金中，其股票資產的配置比例范圍無一例外的都在80%以下。這其中最低的上投摩根雙核心混合型基金更是將其股票投資上限設定在70%。

　　但在去年，如匯豐晉信動態策略（愛基,凈值,資訊）混合型基金一般將投資股票的比例上限在95%的混合型基金卻比比皆是。

　　事實上，對于混合型基金的定位，有關法規雖有規定并沒有非常明確。一般而言，混合型基金股票最低倉位不能低于60%，債券最高倉位不能高于80%，只要基金設計的投資比例范圍與這兩條不相抵觸，就可以作為混合型基金看待。

　　銀河證券基金研究總監王群航則認為，按照銀河證券的分類方法，混合型基金是指投資于股票、債券以及貨幣市場工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類標準。混合型基金的風險低于股票基金，風險和預期收益則要高于債券型基金，適合較為保守的投資者。也就是說，偏股型基金的風險收益水平均是應該低于股票型基金的。

　　但像去年混合型基金把股票投資上限設置在95%，就讓投資者較難分辨基金的風險。

　　王群航分析稱，由于股票投資上限的與股票型基金相差無幾，混合型基金風險收益特征與股票型基金也幾乎無異。其凈值隨市場暴漲暴跌。雖然不少混合型基金在去年的業績表現甚至超過了大部分股票基金，但在市場下跌過程中，其跌幅超過股票型，表現出不應有的高風險特征來。

　　統計顯示，2008年第一季度，因股市調整而凈值全部縮水的股票型基金、混合型基金，其加權平均凈值增長率分別為-22.55%、-20.81%，這顯示理應風險收益水平低于股票型基金的偏股型基金，跌幅卻與股票型基金相差無幾。

　　而另一方面，混合型基金在一季度末的平均倉位為75.19%，僅略低于股票型基金平均78.64%的倉位，其中混合型基金倉位最高者的大成穩健在一季度的倉位甚至達到了93.41%。

　　對此，北京某產品設計總監對記者表示，此前牛市中保持高比例配置股票的混合型基金，除了因市場環境外，普通投資者對基金的要求和對排名錯誤理解令混合型基金處境尷尬。在眾多基金間的激烈競爭中，很多時候投資者根本不是以該基金同類競爭對手為比較基準。

　　這就令部分混合型基金在投資風格上表現得較為激進。

穩定的需要？

　　此番調低股票配置范圍的新混合型基金的出現是否意味著當前監管層已明確了混合型基金80%的股票上限？

　　對此，有北京某產品設計總監對記者表示，對于混合型股票基金的股票投資上限監管層并沒有內部發文強制規定。但據其了解，在今年產品材料審批過程中，管理層確有對基金公司進行相應的指導。

　　而深圳某基金公司的產品設計經理則對記者表示，原來該公司在上報產品材料時的設計股票投資比例最高達到95%，但后來和管理層就股票和債券投資在比例上經過幾次溝通后，才最終將股票投資的上限定為80%。

　　民族證券分析師王峰則認為，A股市場的大起大落是監管層和市場參與各方都不愿意看到的情況。在A股市場經歷了近期的探底之后，如何避免股市下一步可能出現的非理性上漲也是需要考慮的因素之一。此番監管層將新批混合型基金的股票投資比例上限下調為80%，可以在一定程度上控制基金所募集資金的入市規模，從而避免大規模增量資金集中入市從而將A股市場再度推向非理性繁榮，同時對于基金本身的風險控制也是極其必要的。

　　同時，王峰認為，站在監管層角度看，此次對于新批混合型基金的股票投資比例進行微調，其真正的用意很可能在于：希望向市場傳達出一個明確的信號——監管層不希望看到股市的大起大落和巨幅波動，一個健康平穩持續發展的股票市場才是共同期望的目標。



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。