主題：三大因素影響債券市場

盡管市場近期呈現出不穩定的狀態,但是投資機會仍然存在,一部分基金經理認為,在當前震蕩格局下，投資者不妨關注一下債券市場,盡管幾大因素將影響債券市場，但只要認真把握,仍能從債券市場中淘得真金。

　　建信穩定增利債券型基金擬任基金經理汪沛表示，首先，債券市場本身孕育著投資機會，盡管這種機會不一定能很快地顯現出來。從利率環境上講，一方面是人民幣升值存在持續的壓力；另一方面面臨著通脹的壓力，如果通脹得不到有效治理的話，肯定會對利率產品存在一定的壓力。

　　其次，從全球市場比較而言，中國目前的利率水平比較高，利率結構上，目前長短期利差實際比較小。中國一年期到三年期的利率水平在全球的貨幣體系里處在一個相對較高的水平，這就給債券市場提供了一個良好的運作空間，而要承擔的利率系統風險并不大；加上大量的中短期信用產品利率水平均較高，這樣使得所有債券市場內的一些產品今年可以分享一段時間的短期利率所帶來的穩定收益；長遠看，在通脹水平能逐步得到控制的前提下，債券市場也會有更好的投資機會。

　　此外，汪沛認為,如果一些不明朗的因素，如通脹是否能得到有效控制，未來的通脹預期是下降還是上升還是在較高位置停留？此外，如貨幣供應量增速能否穩定下降？已經被抑制的公用事業價格在未來的壓力能否得到舒緩？以及一些階段性供給偏緊行業的供給能否得到改善等問題也值得注意。如果這些因素一段時間內具有壓力的話，那對于債券市場而言，投資短期品種風險相對是比較小的。同時，CPI對債券市場也是一個很重要的指標。

　　數據顯示，今年以來，央行已經多次調整了存款準備金率，這些措施有助于控制通脹壓力的進一步增大。從資金回收的角度看，提高存款準備金率對市場的階段性影響還是存在的，但從程度上看并不是非常強，因此，對市場整體影響還是比較溫和的。目前，宏觀經濟處于增速下滑、通脹高企階段，但收益率曲線進一步全面上升的空間有限。

　　總體看來，汪沛認為未來債市有沒有更大的投資機會，主要還是看整個宏觀調控如何發揮作用以及物價水平能不能得到有效的控制。如果這些方面控制得比較好，對債券而言將會有更多的機會。

　　不過，盡管短期看來債券市場目前投資機會呈現，但是汪沛認為，未來一年債券市場可能仍需要持謹慎樂觀態度，因為有以下幾大原因：首先，中美基準利率利差已經嚴重倒掛，在人民幣升值預期下，熱錢流入速度明顯加快，對加息構成一定的壓力。第二，由于翹尾因素和春節期間雨雪災害的原因，加上近期國內PPI和國際糧價持續上漲，上半年CPI 很可能居高不下，隨著緊縮貨幣政策效果不斷顯現、經濟的總需求回落及翹尾因素逐漸消失，下半年通脹壓力有望有所緩解。第三，短期內銀行信貸受限、流動性充裕的現狀不會發生太大變化，加上股票市場調整，資金情況對債市的影響相對正面。總體來說，加息受限、經濟增速回落的環境是有利于債券市場投資的。



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