主題：08奧運(yùn)與注資成長(zhǎng)成就投資機(jī)會(huì)

　傳媒板塊隨大市強(qiáng)勁反彈。其中，出版?zhèn)髅剑?01999）、粵傳媒（002181）漲停。粵傳媒07年每股收益約為0.34元，同比增長(zhǎng)5%；出版?zhèn)髅?7年每股收益約在0.20元，幾無(wú)增長(zhǎng)。

　　從兩公司70—80倍的靜態(tài)估值水平可知今日股價(jià)上漲屬于跟隨大市的技術(shù)反彈，并無(wú)基本面方面的驚喜。

　　傳媒板塊仍處市場(chǎng)估值高端。滬深300成分股2008動(dòng)態(tài)市盈率下降約為26倍。傳媒行業(yè)重點(diǎn)公司按07年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算平均市盈率約為96倍，08—09年預(yù)測(cè)市盈率分別快速下降為51和46倍。純粹從市盈率估值角度，傳媒上市公司盡管前期已隨大盤回調(diào)，但就仍沒(méi)有贏得行業(yè)間的估值優(yōu)勢(shì)。

　　傳媒行業(yè)投資機(jī)會(huì)猶存。傳媒屬于相對(duì)壟斷經(jīng)營(yíng)行業(yè)，有理由享受高溢價(jià)。08年奧運(yùn)會(huì)的召開(kāi)會(huì)帶來(lái)傳媒廣告行業(yè)和內(nèi)容制作行業(yè)的繁榮，在此背景下，直接從事相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司盈利存在提升空間。政策支持下的實(shí)施外延式注資重組的上市公司業(yè)績(jī)存在突變的可能。這方面代表性公司有新華傳媒、博瑞傳播、北京巴士、東方明珠、電廣傳媒等。

　　如果從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)、居民受教育程度不斷提升的大背景下，中國(guó)居民在娛樂(lè)資訊、信息傳播、圖書(shū)出版方面的人均消費(fèi)還孕育著極大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冇欣碛蓪?duì)中國(guó)傳媒行業(yè)保持持續(xù)樂(lè)觀

1.傳媒板塊隨大盤強(qiáng)勁反彈

2008年2月27日滬綜指開(kāi)盤報(bào)4256.53點(diǎn)，收盤收?qǐng)?bào)4334.05點(diǎn)，上漲95.87點(diǎn)，漲幅2.26%。823只個(gè)股上漲，79只個(gè)股下跌；深成指開(kāi)盤報(bào)15409.85點(diǎn)，收盤收?qǐng)?bào)15752.41點(diǎn)，上漲423.99點(diǎn)，漲幅1.02%，643只個(gè)股上漲，47只個(gè)股下跌。

　　兩市普漲格局下，傳媒板塊漲幅居前。按證監(jiān)會(huì)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的傳媒行業(yè)指數(shù)大漲53點(diǎn)，漲幅達(dá)3.47%，位列全市場(chǎng)各行業(yè)指數(shù)第二名。其中，出版?zhèn)髅剑?01999）、粵傳媒（002181）漲停。

　　粵傳媒07年每股收益約為0.34元，同比增長(zhǎng)5%；出版?zhèn)髅?7年每股收益約在0.20元，幾無(wú)增長(zhǎng)。從兩公司70—80倍的靜態(tài)估值水平可知今日股價(jià)上漲屬于跟隨大市的技術(shù)反彈，并無(wú)基本面方面的驚喜。

　　2.傳媒板塊仍處全市場(chǎng)估值高端

自2008年1月15日至今，大盤調(diào)整幅度超過(guò)20%。以2007年業(yè)績(jī)推算，滬深300成分股的市盈率由最高時(shí)的45倍左右下降到了31.90倍，如果考慮到2008年上市公司業(yè)績(jī)20%的增長(zhǎng)預(yù)期，其動(dòng)態(tài)市盈率則只有26倍左右。

　　傳媒行業(yè)重點(diǎn)公司按07年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)計(jì)算平均市盈率約為96倍，08—09年預(yù)測(cè)市盈率分別快速下降為51和46倍。純粹從市盈率估值角度，傳媒上市公司盡管前期已隨大盤回調(diào)，但就仍沒(méi)有贏得行業(yè)間的估值優(yōu)勢(shì)。

　　3.傳媒行業(yè)投資機(jī)會(huì)猶存

傳媒行業(yè)屬于相對(duì)壟斷經(jīng)營(yíng)行業(yè)，因此市場(chǎng)一直給予較高溢價(jià)，這是由投資者偏好決定的，具有一定的穩(wěn)定性。展望未來(lái)，傳媒行業(yè)投資機(jī)會(huì)仍可望樂(lè)觀。

　　1、08年奧運(yùn)會(huì)的召開(kāi)會(huì)帶來(lái)傳媒廣告行業(yè)和內(nèi)容制作行業(yè)的繁榮，在此背景下，直接從事相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司盈利存在快速提升空間。

　　2、政策支持下的實(shí)施外延式注資重組的上市公司業(yè)績(jī)存在突變的可能。這方面代表性公司有新華傳媒、博瑞傳播、北京巴士、東方明珠、電廣傳媒等。我們堅(jiān)信，在全流通和全國(guó)文化產(chǎn)業(yè)體制改革全面鋪開(kāi)背景下，傳媒集團(tuán)會(huì)更重視利用上市公司平臺(tái)來(lái)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。因此強(qiáng)勢(shì)傳媒集團(tuán)下上市公司的重組預(yù)期會(huì)更顯著。

　　如果從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)、居民受教育程度不斷提升的大背景下，中國(guó)居民在娛樂(lè)資訊、信息傳播、圖書(shū)出版方面的人均消費(fèi)還孕育著極大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冇欣碛蓪?duì)中國(guó)傳媒行業(yè)保持持續(xù)樂(lè)觀。

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