主題：萬科A 項目轉讓及資金鏈情況分析

　公司資金鏈情況良好。目前手頭的現金為156億左右，公司今年預計支付去年未付的地價款為200億左右，另外需要支付的相關的建安成本為200億左右，而公司全年的銷售回款預計為700億左右，因此，在不考慮新增負債，公司的經營活動的現金流為300億，足夠公司本年新增1000萬以上的土地儲備。

　　業績增速明顯，PE偏低，維持買入評級。我們認為，雖然今年整體市場存在一定的調整，但是萬科良好的區域布局以及產品業態決定了公司全年銷售依舊可以保持高速增長。我們維持對公司08年1.28元、09年1.88元的業績預測，我們認為，目前的股價基本處于歷史最低PE水平，有較強的安全邊際，維持買入評級。




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