主題：地產股走強需突破三重考驗

昨日指數低開低走，量能進一步萎縮，弱勢特征明顯。盤中煤炭板塊由多翻空，成為新的做空動能，后市該板塊是否會引領大盤進一步下跌，值得投資者關注。電信重組消息的出臺也為市場提供了做多的熱點。但就這兩天市場的表現來看，雖然以中創信測(600485)、中衛國脈(600640)等個股為首的電信板塊整體走強，但是并沒有有效提升人氣。這一方面是因為電信板塊整體市值較小，難以撬動大盤指數。另一方面是因為電信重組能給相關上市公司的業績帶來多大的增長，目前還無法準確估算。

　　昨日，以萬科A為首的地產板塊有啟動的跡象，這值得投資者重點關注，也可能會給后市帶來一些期盼。鑒于地產板塊的市場影響及權重，可以說，如果該板塊后市能持續走強，將會在很大程度上影響大盤的走勢。但是筆者認為，對于地產板塊能否持續走強，投資者還需要保持一份謹慎。

　　主要原因是，其一，國家緊縮政策沒有松動跡象。我們知道，中國目前最大的問題是通貨膨脹有從結構性向全面性通脹過渡的跡象。從4月的CPI數據看，非食品類價格環比上漲，聯系到4月的PPI價格維持高位，我們完全可以推測5月的CPI數據將繼續維持高位。除此之外，四川汶川地震可能會在一定程度上影響生豬及農作物的生產，進而推動CPI上漲。目前，政府將抑制通貨膨脹作為第一要務，所以緊縮基調將難以在短期內發生質的改變。如果銀行繼續縮緊銀根，那么對于資金量需求極大的地產板塊而言，無疑將是一大利空。

　　其二，數據顯示，珠江三角洲地區房價已經出現下跌，且下跌趨勢沒有停止的跡象。這對地產板塊的業績包括投資者心理所帶來的負面影響不容忽視。

　　其三，目前為止，地產板塊估值并沒有優勢。如果按照市盈率來衡量的話，目前該板塊PE大致在30倍左右，高于市場平均水平。當然，除一系列不利因素之外，我們還需要看到地產板塊作為先于大盤調整的板塊，理論上也應該率先反彈。昨日在場內資金找不到突破口的時候，啟動地產板塊也屬于情有可原。但是綜合分析該板塊的基本面，筆者建議投資者要更多地以板塊輪動來理解地產板塊的表現，并對其反彈的高度及持續性保持一份謹慎。

　　目前，鑒于國內GDP增長速度開始下滑，而CPI有加速上揚的跡象，大部分機構對市場前景持悲觀態度。在管理層期望市場穩定的環境下，機構更多采取高拋低吸的操作方式，一方面保證倉位不降低，另一方面也保證能夠回避系統風險。對于個股而言，這種操作方式就使得場內熱點散亂且不能持續。同時，機構對后市不樂觀的態度也限制了大盤的反彈空間。而從管理層的角度出發，如果以指數不有效跌破3000點為穩定股市的目標，那么大盤單靠自身力量短期內將難以走強，甚至不排除進一步下探去補缺口及考驗3000點整數關口的可能。建議投資者密切關注地產、通訊、煤炭板塊的動向，降低倉位，多看少動。




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