主題：現(xiàn)券回暖利率曲線會趨平

本周現(xiàn)券市場呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)之勢，資金面成為一大風(fēng)向標(biāo)。

　　新股密集IPO和法定準(zhǔn)備金上繳疊在一起，資金面一度相當(dāng)緊張，7日回購利率一度沖高到3.96%水平，為3月初以來新高。在此背景下，短債拋盤較多，央票市場也大量出現(xiàn)折價成交；但后半周資金面趨松，市場出現(xiàn)大量央票趁低買盤，雙邊多只券種賣盤紛紛被沖擊。比較典型的例子為9個月央票0801016從周一的4.02%迅速下降到周五的3.92%水平。而由于信息面真空，一級市場又集中為1年之內(nèi)品種，因此中長期債券利率維持平穩(wěn)，但買盤有所回升，新國債080007在一級半市場成交到4.045%水平。利率互換市場也有所反應(yīng)，1年期互換中間價也從3.19%上揚(yáng)到3.23%左右水平。

　　4月初以來的回調(diào)行情，收益率曲線呈現(xiàn)了一定陡峭化，5~7年國債利率上揚(yáng)6~8bp，10-30年上揚(yáng)10~20bp。展望后市，我們認(rèn)為收益率曲線在3~10年期限可能會再度出現(xiàn)扁平化。主要考慮5~6月份CPI可能會出現(xiàn)較大幅度下滑；而資金面整體仍較為偏緊。另外鐵道中期票據(jù)，其發(fā)行主體鐵道部作為國家政府部門，理論上其信用資質(zhì)應(yīng)不差于政策性銀行，其風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重可能為零，因此跟金債35~40bp的利差仍具有一定下滑空間。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。