主題：一切為救災讓路 三大政策或延緩進程

　默契歸默契，“義市”過后，市場終究要回到原有的軌道上。

　　5月22日，深圳證券交易所上市推廣部副總監鄒雄明確表示，為避免投機性過重，深交所現階段仍在研究提高創業板的交易門檻，限制小投資者的進入。

　　一位知名投資銀行部門的高管則向《華夏時報》記者透露：“現在我們聽到的消息是，奧運會前的這個階段都以抗震救災為主，而資本市場的有關政策都會延至奧運會后推出。”

　　上述人士的觀點剛好與鄒雄的發言不謀而合，這也意味著，此前言之鑿鑿上半年鐵定推出的創業板以及券商們望穿秋水的融資融券近兩個月內都不會出臺新政，市場的盼望將再次落空。

　　資本市場建設步伐明顯放緩

　　還之以顏色的開局出現在5月20日，當天上證指數沖至3632點后，突然重心下移，迅速滑落至3432點，跌幅接近4.5%。盡管隨后兩日大盤出現大資金護盤，但是難掩二級市場增長乏力的疲態。

　　“地震影響不斷擴大，市場的擔憂也日益加深，”北京民族證券分析師劉佳章向本報記者分析說，從目前的情況來看，此次地震災害帶來的經濟損失并不比雪災來得小，“長遠來看，損失最少達到2000億人民幣。”

　　事實上，這場突如其來的地震災害不僅使得數百萬人流離失所，還使得原本箭在弦上的多層次資本市場建設步伐意外放緩。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授在2008年中國藍籌公司年會上向《華夏時報》記者表示，盡管地震對二級市場帶來的影響有限，但是由于地震遇難人數的不斷增加以及大范圍的影響，很可能資本市場建設的腳步會暫時停滯。“畢竟最近這一階段仍然以抗震救災為中心，穩定市場是最重要的，待災情有所緩解后，再考慮具體政策推出的時間不遲。”

　　而江南證券一位資深保薦人的話則更加驗證了曹鳳岐的觀點。“我們從相關部門了解的情況是，創業板上半年肯定推不出來，”上述人士如是說，不僅是創業板，包括融資融券、股指期貨在內都會拖至下半年進行，“如果說可能推出的時間，那么最快也是奧運會后。”

　　在簡單捋清了近期管理層的意圖后，不難看出在“舉全國之力”抗震救災的時候，如果仍大刀闊斧地進行資本市場建設多少顯得有些不合主流。但這樣的行動也就表示，近兩個月內，市場所急切盼望的利好消息恐怕都將一一落空。

　　江南證券的該人士認為，在今年先后遭受了雪災、火車出軌以及地震災害后，保持市場的穩定發展無疑是當前最重要的任務，而這些從證監會近期緊急發布的一系列災后維護市場穩定的文件中可見一斑。此外，由于“多層次資本市場的建設并非由證監會一方面單獨決定，而是整個監管層統籌后作出的綜合決定”，即使決定加快進程，也要待各部門抗震救災工作接近尾聲后才能進行。

　　對此，上述知名投資銀行部高管則認為，地震對于資本市場建設影響并不大，推遲近期三大資本市場建設的政策，恐怕與市場資金鏈過緊有密切關系。“前期國際熱錢已經大批流出市場，而存款準備金率近期又創下16.5%的新高，”該人士分析認為，如果創業板和融資融券在近期推出，即使不會分流太多資金，也會對二級市場造成不小的壓力，“何況地震災害的影響目前還難以估計。”

　　不容忽視的情況是，目前不止創業板經歷了長達十年的準備工作，融資融券、股指期貨也都經歷了相當長時間的準備，在這些被市場寄予厚望的政策一再延后之時，不少市場人士擔心，很難保證這不會像當年的“燃油稅”一樣，歷經10年討論后仍處在推或不推的尷尬局面中。

　　隱性損失不亞于雪災

　　值得注意的是，資本市場建設的時間延后顯然與管理層對地震災害影響廣泛的看法密不可分。

　　“我們認為地震災害帶來的影響絲毫不亞于今年2月的冰雪災害，某種程度上說，經濟影響可能超過雪災的影響。”在與多位業內人士交流后，曹巍與他們得出了基本一致的觀點，盡管從美林的報告來看，四川造成的單純經濟損失有限，但是在這場人與天災的斗爭中，“舉全國之力”并為之付出的隱性損失則遠遠超出了人們的想象。

　　劉佳章則一針見血地指出，地震影響遠大于雪災最主要的原因就是死亡人數巨大。作為唐山大地震的見證人，劉佳章認為：“與雪災相比，盡管地震的重災區范圍不廣，但是持續的時間顯然要遠遠長于雪災。何況雪災期間不少公司已經因為春節提前停產放假。”而災區的重建工作在他看來，則需要至少半年的時間。

　　然而令人費解的是，市場截至今日仍未對此達成一致的看法。

　　“目前主要是兩派截然不同的看法”，劉佳章說，而爭論的焦點則主要集中在地震災害帶來影響和損失的大小程度，如果按照地震影響較小、損失有限的觀點來看，監管層“暫停”資本市場的建設就顯得“不合情理”。

　　率先站出來就此次汶川8.0級地震發布報告的美林和瑞銀成為此派觀點的代表，在他們的研究報告中，幾乎都指出此次地震不會對中國的農業生產造成嚴重的影響，而由此帶來的通貨膨脹效應也將小于今年2月的災害性雨雪天氣。

　　“因為地震發生地與中國的對外貿易關系不大，地震對匯率的影響不大。”美林在報告中稱，由于并非制造業中心，而四川的生產總值僅占中國國內生產總值的3.9%，即便是制造業，產值也僅僅占全部產值的2.5%，這樣的低占比顯然不會對整體的經濟帶來很大的影響。




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