主題：唯獨期貨市場可能出現暴利

網友，大家好！這里是2008國際理財嘉年華金融界直播室，今天我們非常榮幸的請到了成都倍特期貨高級顧問潤谷女士，潤谷女士你好，給我們金融界網友打個招呼吧！

　　潤谷：

　　大家好，我叫潤谷！

　　主持人：

　　請你簡單介紹一下自己。

　　潤谷：

　　我從1993年開始步入期貨市場一直伴隨著中國期貨市場的成長，而且期貨作為商品的衍生工具這么一個投資工具越來越得到大家的重視，而且參與進來進行投資。中國的期貨發展包括未來股指期貨的推出，我也看到這個行業的興起與希望。應該說目前中國期貨市場也處在新興行業春天的階段，歡迎大家到期貨市場來尋找自己的投資機會。

　　主持人：

　　謝謝潤谷女士！我們首先說的是前幾天5月12號四川汶川大地震，它讓我們13億人民揪心，我們為災區捐款捐物，盼望災區的人們度過難關，四川是一個農業大省，這次地震對四川的農業影響非常大。所以請你談一下這次地震對期貨品種當中的農產品會有什么樣的影響呢？

　　潤谷：

　　這次大地震對農產品的影響，我個人認為這個影響主要分為兩個方面：

　　第一，對人們心理的影響。

　　第二，現實存在的一些具體的糧食和目前所處的整體情況，包括世界糧食的庫存處在24年來的低點。

　　四川作為消費大省而且是比較要害的地區，目前看來受災的地方主要不是糧食的主產區。但是關鍵從這次的地震情況看，尤其涉及到幾百萬人口的吃飯問題，實際上它更多的是體現在人們心理上的影響，再加上本身全球的糧食庫存的減少危機，給人造成一些影響可能誘發了大家對未來糧食危機的一種擔心。實際上現在所有的農產品從2005年到2007年漲幅相對來說比較大，有的翻倍，有的漲幅接近70%以上。包括原來的玉米、小麥、大宗農產品，包括大豆這種經濟型的商品紛紛的上漲，而且現在又出現地震的情況，實際上加速了人們心理的預期。但是目前國家加強宏觀調控這方面的能力，包括已經第五次出臺提高銀行存款準備金的舉動，目的還是說控制，用宏觀調控暫時去緩解大家對糧食緊張上的心理情緒。

　　但是總體來看因為地震的因素，它也是在農產品的大的牛市過程當中出現的又一個新的事物。總體來說，它起到加速農產品大的牛市發展的過程，又推了一把和促進的力量，總體是這樣的情況。

　　主持人：

　　我們也知道地震對農業這塊的影響很大，作為我們在地震區的公司和個人投資者，如果他面對這樣的大災害，他應該怎么做呢？請你給一些建議。

　　潤谷：

　　實際上這個問題在農產品整體的牛市基礎上來講，不光是地震災區的企業和個人，甚至還包括全國的一些企業。我覺得現在越來越多大宗農產品的加工、貿易、生產型的企業越來越利用期貨市場來進行化解風險，而且提高企業自身競爭力的活動。而且不管它是大宗農產品的上游企業也好，還是下端企業也好。它都會考慮到企業未來的產量、需求量，包括它未來銷售的情況。利用期限的貿易結合來轉化風險，從而提高企業自身的能力。

　　作為個人投資者，我覺得面臨商品整體的牛市，實際上不僅包含農產品，還包含很多像工業屬性的商品和金屬業的商品。實際上大家都把這種商品作為抗拒通貨膨脹或者是抗拒風險的一種保值或者是增值的投資的方式，主要是這方面。

　　主持人：

　　期貨最本質的是保值。

　　潤谷：

　　能夠在競爭過程當中，由于它的信息對比較對稱，它是起到發現未來價格的作用，而且充分完成資產配置的功能。

　　主持人：

　　因為我們知道倍特期貨在成都離地震區比較近，受余震的影響比較大。倍特期貨這邊在抗震救災方面都做了哪些工作，在品種方面的關注點有什么不一樣呢？

　　潤谷：

　　實際上我們總部到現在由于受到余震的影響，還是采取了是輪換值班的形式。但是一直在保證著大家和交易者正常運行的通道，我們綿陽營業部由于受到地震重災區的危險暫時撤出了它的工作地點。在這個過程當中，實際上我們公司的背景大家可能都知道，在四川地區是比較知名的上市公司，在這次地震災害到來的時候，實際上我們總部人員第二天就進駐了受災現場。而且有很多志愿者幫助當地的災民趕快離開現場，而且大量的捐錢、捐物，甚至我們集團公司騰出了很多房屋給災民免費居住，這方面我們總部做得相當不錯。我們還提供了大量的賬篷、食物，現在搶險救災是第一步的。

　　現在看來隨著災情時間的延續在工作上面慢慢比較正常了，而且今天很多人員要來崗位上堅守自己的崗位，基本上來講對交易沒有什么影響。而且我們馬上要組織相關的人員去慰問，在四川地區或者是大中小型的客戶，主要是看一下它們當時的情況，包括受災的各種情況要組織慰問團，可能我們北京營業部這邊也要派出人力、物力，這次我們北京到上海的營業部到各地搶購賬篷給災民們提供援助，實際上我們總部的人員并沒有居住的地方，我們先提供給災民緩解風險。

　　主持人：

　　剛才你也提到了駐綿陽的營業部被迫已經撤出了，我們在這里想問一下一些中小投資者，營業部撤出之后，我們這些投資者怎么辦呢？因為我現在已經在被迫開戶了，已經有交易的發生了，我該怎么辦呢？

　　潤谷：

　　實際上大家也不必擔心，因為大家知道畢竟期貨的交易主要是依靠網絡來進行交易的，只要你有網絡，并且是暢通的情況下，我們總部很多服務器是托管在很多交易所，這樣是不受影響的。只要當地銀行能夠正常的情況下也不受影響，可能一些客戶擔心自己的資金或者是出現一些問題，我覺得這個也大可不必。因為大家知道現在期貨的保證金實際上是受中國監督銀行業，監督保證金封閉帳號監督的，在這點上不用擔心。實際上剛開始地震影響很大，現在基本上平穩了。

　　主持人：

　　兩年前我們也有消息說，比如說大家知道在2007年底要推出股指期貨，然后07年過去了說08年三四月份的推出股指期貨，不知道你對股指期貨這塊是怎么看待的呢？

　　潤谷：

　　實際上我覺得中國推出股指期貨不管現在是推還是沒推，只要它提出了作為一個目標去完成，就說明在金融方面起到了一個作用。股指期貨在推出之前，大家可以看到，由于我剛才也介紹了我也算是伴隨著中國期貨業成長的見證人，從1993年中國才緩慢的開始期貨的交易，在1998年之前又經歷了很多的事變，發生了很多事件。實際上中國期貨業是非常年輕，而且在經驗上、人力上、人才、教育各方面都顯現了沒有發達國家那么暢通。在這種情況下，中國要推出股指期貨，大家都知道股指期貨的標底物是很大的，為什么定的那么大呢？實際上中國的監管層也比較擔心股指期貨推出來之后會引發大家在股指方面缺乏交易的常識或者是缺乏一些金融相關的必備知識，尤其是金融衍生品，期貨的改易包括它的規則不太了解的情況下，盲目進場進行投資造成一些損害。在這點上我覺得應該把門檻設的相對比較高。

　　但是，實際上國家還是力求于穩定、平穩當中去推股指期貨。大家知道在2007年股指瘋狂上漲的時候，那種狀態使得大家覺得成為定性，大家覺得只要買了股票就可以賺錢。實際上這種情況不會維持太長的時間，這樣就變成了像基金投資類的公司，沒有地方去化解風險。大家都知道，作為一個完整的市場來講，它應該由期貨市場和現貨市場組成，國家有商品的現貨市場，而后有期貨市場。但是對于市場來說，目前只有股票的現貨市場，而沒有股票化解未來風險遠期的市場。在這樣的情況下，在股票市場上形成一種單腿不利的抗風險能力比較狀態，至于說推出的時間到底放在什么時候合適，我覺得要考慮到國家方方面面的準備情況。比如說人們對知識的了解，包括各期貨經紀公司能力的具備，包括從業人員資格的審查等等諸多方面，在準備就緒之后再推出，我覺得也是一個比較好的選擇。在這種時機上我也相信監管層會找到一個比較恰當的時機推出來，使得我們國家的金融衍生品能夠順順利利的有能夠有一個很好的開端。

　　主持人：

　　剛才在你的談話當中我想到三個事情，一個是關于我們國家之前也推出有金融屬性的國債期貨，如果我們推國債期貨，你覺得對以前的債券期貨有什么借鑒的經驗和吸取什么失敗的教訓呢？

　　潤谷：

　　我覺得跟中國當時的環境和背景有很大的關系，對于國債來講大家看到它在交割上有一定的問題，它主要是不允許以貨幣的形式進行交納，它交納的是國債那張憑證。對于有限的國債發行量來講，形成了類似于過多的貨幣追逐于過少商品的形象。大家知道國債發生了327事件，這種327事件它所對應的情況，表示監管層在國債期貨推出來整個的規則設計和各方面來講，也是欠缺一些經驗。從國債事件之后，現在中國又即將推出來一個金融的衍生商品就是股指期貨，這次股指期貨明確規定它的交割是用點數乘上當時的交割時候大盤的現貨的指數，把它變成人民幣的形式，這種人民幣形式大家完成一種對沖的機制，在規則上面應該說相對于原來的國債的規則有了根本性的變化。

　　這次股指期貨設置了十大制度，比如說現倉、大戶公告、熔斷很多方面的制度，我覺得在化解市場充分考慮到市場公平、公開、公正實現三公原則做了充分的考慮。至于說以后再發現什么不合理或者是怎么樣，我覺得規則也有一定的修改。

　　主持人：

　　我的第二個問題是，你剛才也談到了一個好的期貨市場要有它的現貨市場和期貨市場，我想到它應該有期權，其實我們目前最基礎的是商品期貨，商品期貨現在有現貨和期貨，但是它并沒有期權，請你談談這方面的情況。

　　潤谷：

　　期權實際上是對期貨本身交易又完成了一次風險的轉嫁和對沖的作用。從目前的情況看，包括原來大家都談期色變，我覺得這種狀況在改善，據了解現在有一些交易所已經開始陸續制訂一些期權方面的規則，這些也在不久的將來會推出來。如果期權再推出來，它完成了對期貨市場的風險對沖。這樣我相信參與期貨交易的人越來越多，這個市場也越來越開放、越來越透明、前景也越來越好。

　　主持人：

　　2007年的時候我也參加了金融衍生品的交易會，他們在會上預測到底什么點位推出股指期貨比較好，因為那個時候已經到6000點左右，他們說3000點、4000點推股指期貨相對比較好一些。我想問的是你認為股指期貨推出，滬深300指數到底是什么比較好呢？

　　潤谷：

　　實際上我們在推出股指期貨的時候，我們也相信監管層也會借鑒發達國家、東南亞國家、亞洲國家股指期貨推出前后對大盤的影響。在這些影響下，大家會看到像西方一些國家股指推出以后現貨指數有一個小幅下滑的動作。但是像韓國、臺灣它們的股指期貨推出的時候，現在目前看把它稱為熊市的階段，又引發價格會出現大幅度的回落。現在從整體情況看，很多人尤其是一些基金方股指期貨推出之后，他會拿出一部分的資金在股指期貨市場上先去化解自己可能或者說股票指數下跌的風險，這樣的話不排除有一些資金在地方先做出一些賣空的交易，可能使得股指期貨的指數價格出現一定的回落。

　　但是對于國內來講，從技術各方面來講和整個情況來看，中國目前已經處在牛市啟動的階段，這次從6000點又滑落到3000多點的位置，我覺得從個人的看法來講，我認為是一個牛市當中的重大的調整。而且并不是走向一個熊市的開端，我覺得根本談不到這個問題，再看看我們周邊的國家它們的股指發展的步伐，也包括它們的歷史，其實在這點上也不難看到。在什么地方推出股指期貨比較好一點呢？我個人認為股指期貨推出的位置應該說是有爭議的位置，如果在6000點的過渡上漲和下跌的情況下，這樣的話可能會造成另外一方參與買方的人員會出現比較大的資金的損失。但是，如果說價格回落到定的程度確實下不去的情況下也沒有人來賣，這樣會抑制市場的興旺。我覺得價格從目前股指所處的位置來看，我個人覺得應該說距離股指期貨推出的時間應該不是太原，因為畢竟現在是處在一個震蕩、整理的階段，也是比較平穩的時期。在目前的階段，比如說3000點到3500點之間推出股指期貨的時期我個人認為比較具備。但是對于其他的準備工作是否到位，這點上由監管層自己來判斷。

　　主持人：

　　之前很多機構預測二季度市場行情應該比較不錯，現在受到地震的影響大盤受到了震蕩，你是怎么看待市場呢？

　　潤谷：

　　對于股票市場來講，它是這個國家的經濟的晴雨表，也就是說它任何的運動都會打上國家政府的現在現階段主要目的的一個要求，這種烙印是抹不掉的。這種情況下實際上對于目前股市從下跌到飛速的上揚，然后又大幅度的回落，目前來看股票市場還是處在一個不是特別穩定的階段。但是從今年國家政府工作報告的出臺等等，實際上今年目前國家又召開新聞發布會，又遇到一些自然災害。還有一些周邊的經濟發展的狀況，實際上穩定最佳。

　　也就是說，今年只要能夠穩定住的情況下，我覺得后期的發展應該是可能可觀的。具體到今年的二季度怎么樣呢？我個人認為即使不來這場地震或者說不出現這場比較重大的自然災害，從目前價格所處的位置情況下，它也需要穩定的時期去化解前期上行的壓力。所以我看今年以穩定為主，后期包括到未來，我仍然看中國股市是一個大的上漲，而且是發展的階段，我個人對未來比較樂觀。但是這段時間包括2008年的二季度也好、三季度也好，可能都是以穩定為主基調進行的。

　　主持人：

　　昨天的市場今天有一個數據，昨天滬指是3443點，它的跌幅是4.48%，創新低。市場上有一個消息，基金這邊由于很多資金要脫市，你是怎么看待的呢？你從期貨研究的角度怎么看待這個行為呢？

　　潤谷：

　　我覺得任何一個市場，尤其是中國目前市場經濟步伐已經邁出來是收不會去的。任何一個市場它的起起落落最好的辦法是靠自然的愈合能力，任何的資金過來拖市也好、救市也好，這種說法是代表人們美好的愿望。但是市場有它自己運行的規律和軌道，在這種情況下我覺得昨天表現的情況跌幅比較大，但是還是比較強勁的。實際上目前從我們做期貨的角度來講，去看待股票大盤所處的位置來講，它處的位置就是一個震蕩期的位置。這個位置可能某一天會創一個低點，可能某一天又上來了，它就是處在震蕩的階段，在這個階段處理的話它也沒有什么太新的題材，大家覺得這個股票一瀉千里，也沒有什么太好的股票具備連續上升的能力。這樣以時間換取空間，這是期貨市場的行話。以震蕩的面貌來適應市場，讓市場形成一種自然的抗跌也好，還是平穩的過渡能力，當然我也無法證實誰拿資金來救市。

　　主持人：

　　再回到剛才我們所說的股指期貨的話題，其實說到股指期貨無論是從網絡上或者是報紙上，人們看到股指期貨真的是這樣。所以請你給我們一般的投資者建議一下，我們應該怎么做呢？

　　潤谷：

　　我覺得任何市場，如果你要參與做的話，首先要仔細解讀規則。我們管它叫市場規則也好，還是游戲規則也好，你必須得明白你做的對象是什么，怎么做。尤其是期貨，最近我們感覺到很多做期貨的人員是從股票市場轉過來的，很多人把期貨當做股票去做，我個人覺得他犯了一個比較大的錯誤。也就是說，他并沒有深刻的理解期貨市場和股票市場重大的四項區別。

　　第一，保護機制。

　　第二，T+0的制度。

　　第三，到期交割制度，原因是不會讓你一代一代的傳下去，限期交割制度，到期你必須要把自己手里的投資要騰出來。

　　第四，雙向交易制度。

　　實際上大家知道，在歷史上一個期貨能打敗一個國家的先例，在泰國上演了，在很多西方國家也都上演過。由于它有放大機制和杠桿效應，所以在解讀期貨制度規則上，應該重點的了解期貨市場應該怎么樣投資或者是在某個階段如何投機，把這個做好。在期貨市場上，實際上通過我們這么多年來看，很多人在交易技術方面做了很多的研究，我覺得這點是值得提倡的。因為在浩瀚的市場面前，任何一個投資者只是一粒塵埃很渺小。而且把自己鑲嵌到大市場里不受傷害，首先要學會如何控制風險，先把自己保護住，了解規則、控制風險，而且要多看這方面的書，要多進行學習。由于期貨市場跟股票市場規則的不同，很大程度上要求它不光是腦子當中有一個宏觀基本面的概念之外，還要有很好的技術培養和修煉。

　　而且在期貨市場上，如果你將來慢慢金融你就知道，宏觀分析不等于微觀操作。所以在這點上它充分體現了保證金交割制度的衍生品的利害，在這點上還是讓大家多去學習，多去掌握這方面的知識，不要認為這是一個重大的機會，還是要知道它的利害，而且能控制住風險的情況下再進入市場。

　　主持人：

　　說到股指期貨讓我們想起另一個期貨，就是黃金期貨。黃金期貨是一月份左右上市的，你對現在黃金期貨的走勢或者是大家的接受程度有什么看法嗎？

　　潤谷：

　　實際上黃金期貨在推出前，像期貨經紀公司，還是上海期貨交易所在這方面做了大量的工作，而且去宣導。當時黃金期貨推出的時候是大家的熱情相當高漲的時候，很多人一聽到黃金，它實際上把后面的期貨兩個字割裂開來。什么意思呢？很多人認為到期貨市場大不了我被套，在這種情況下他們的概念出現了重大的問題。也就是說，實際上在期貨市場上無論你交割或者是接受實物你都是必須是具備法人資格單位的，而不是一種個體行為的投資者。而且當時國外的黃金也是處在一路喊漲的狀況，而且處在相對的高位置。很多人進去以后第一個動作或者是第一個反應是義無反顧的購買黃金。當時是處在一個比較高位的情況下，可能這次金價突然出現回落之后，出現一個被套或者是不太好的情況。但是從金價整體的演變過程來看，未來黃金的走勢仍然是一路看上漲的。但是很多人由于不知道在期貨市場上這種規則的利害程度，所以造成了在商品價格的牛市當中不能忍受低價的出現，有些人抗不了這種調整。尤其是金價在前一段時間出現大幅度的下跌，可能對大家對黃金投資的熱情潑了一點冷水。大家突然發現在規則上出現一些欠缺和了解的地方。

　　實際上目前看在黃金期貨市場上，目前持倉量各方面還沒有完全的啟動。我們看任何上市的品種它都需要一段時間的活躍期，這個活躍期經歷之后市場也逐漸的穩定，投資者逐漸理性的投資行為逐漸占據上風，參與的人多了，參與的量大了，作為中小散戶的情況下入場投資黃金會比較好一些，關鍵是對風險的回避要好一些。實際上對于金價來講，有的時候更多人更關心于眼前的價格，其實你看看價格的現象。包括今天大家知道幾個新聞，原油的幾個創了133個新高，人民幣對美元的價格突破了9.96的位置，包括昨天股指的發威上漲的原因主要是中石化傳出信息，成品油的價格國家可能有所松動。在這幾種情況下出現了大幅度的上揚的帶動，在整體的上漲的局面下，可能很多人太關心下一天，明天或者是這周的走勢，而沒有關注到整體的盤面的運行，包括市場結構的走向。所以在這點上很多人可能由于自己的宏觀看法沒有出現錯誤，但是在技術操作的點位、進場的時機沒有選擇好，在這些方面多注意一些就可以了。其實這也不影響大家對黃金的投資熱情，相信未來的黃金會越來越多吸引投資者的不光。

　　主持人：

　　請你給我們的投資者或者是網友做一個忠告，他們目前應該怎么做呢？

　　潤谷：

　　其實我坐到這里跟大家談，我也算是中國的“老期貨”是元老級的，因為問起來比我年頭長的人不是很多，但是能活到今年也是歷經坎坷，畢竟很多是由于自己缺乏這方面的知識所造成的。所以對于網友的忠告，還是要繼續的學習，在這方面提高自己。我覺得在期貨市場上，尤其是那么多的理財行為的市場上，唯獨期貨市場是可能出現暴利性行為的市場。比如說股票市場，雖然說也有暴富的行為，但是隨著社會的平穩和發展，這種機會逐漸減少。很多人到期貨市場是為了實現自己財富的夢想，從國外的期貨市場上看，從1990年以后國外很多期貨交易大師是利用一些技術性的手段，我們管他叫期貨的成熟化交易來克服人性的弱點。從我們國家整體的期貨交易技術和水平來看，這幾年有很大的提高。包括相應的期貨軟件公司在平臺上開發了很多功能，在06年、07年之后在期貨市場上也流行了程序化的交易方式，使得原來期貨市場上盈利面在大大的增加。所以大家在注重宏觀分析之后，還要注意自己的技術的運用和戰術的運用。在這些方面去提高自己，大家可能增加這方面學習的機會。

　　主持人：

　　今天我們的訪談就到此結束，非常感謝成都倍特期貨高級顧問潤谷女士作客金融界演播室，也感謝一直支持我們的網友。如果你想了解更多的金融期貨咨詢，請登錄金融界的期貨頻道，謝謝大家！



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