主題：汽車行業：汽車行業2008年二月投資月報

1、2008年汽車行業仍延續較快增長態勢，1月汽車銷售85.94萬輛，同比增長19.83%，銷量再創歷史新高。

　　乘用車中SUV快速增長，轎車穩定，MPV小波動；商用車中的重型卡車和大型客車分別增長41%和30%左右。

　　2、1月以來中國南方大面積的冰雪天氣對汽車行業整體生產經營影響有限，但對地處華南地區的部分企業影響較為明顯。

　　3、2007年重點企業利潤創五年來新高。2008年汽車行業內外部發展環境依然良好，我們判斷2008年汽車行業銷量、收入和利潤增長速度將較為接近，增長幅度在20%左右。

　　4、年初以來客車股表現出色，符合我們前期提出的投資策略建議。汽車股總體調整較為充分，主要公司2008年動態市盈率在25倍左右，估值水平較為安全。2008年汽車行業將延續穩定較快發展態勢，給予行業“推薦”的投資評級。

　　5、繼續推薦大中型客車行業，建議增加配置宇通客車(31.52,0.82,2.67%,吧)、金龍汽車(32.30,1.09,3.49%,吧)等龍頭公司。看好零部件企業的投資機會，推薦品種：福耀玻璃(34.30,1.50,4.57%,吧)、寧波華翔(29.00,0.01,0.03%,吧)。

　　一、2008年1月汽車行業延續較快增長態勢

　　1、整體銷售良好

　　2008年1月中旬開始，華南地區迎來百年不遇的冰雪災害天氣，給部分汽車企業生產經營帶來一定困難。但汽車行業仍延續2007年的較快增長態勢，據中國汽車工業協會近日發布的最新統計，1月汽車銷售85.94萬輛，同比增長19.83%，銷量再創歷史新高。

　　乘用車和商用車產銷呈現同步增長的良好局面。乘用車銷售66.19萬輛，同比增長19.80%。商用車銷售19.75萬輛，同比增長19.91%。

　　2、乘用車：SUV快速增長，轎車穩定，MPV小波動

　　主要乘用車產品類別中，轎車延續穩定較快增長態勢，而SUV銷量增長速度達到32%。該類產品的增長動力主要來自汽車消費升級，我們判斷該類產品將在較長時間內保持較快增長速度。

　　MPV行業1月銷量同比下降約7%。從各廠商銷售情況看，我們發現位于2007年MPV銷量第一和第三名的廣州本田奧得賽、江淮汽車(8.55,0.09,1.06%,吧)瑞風銷量都有下滑，特別是廣州本田奧得賽1月銷量僅有221輛，而去年同期銷量為3074輛，本月銷量僅為上年的7%。我們分析這兩家廠商銷量的下滑與企業所處地區受冰雪天氣影響有較大關系。我們判斷上述企業的銷售波動為偶然性事件，預計下月將恢復正常狀態。

　　3、商用車增長速度近20%

　　按產品類別(噸位或長度)看，商用車中的重型卡車和大型客車分別增長41%和30%左右。

　　重型卡車的增長與歐三排放標準實施時間的調整有較大關系，我們推測市場上加大了歐二產品的銷售力度。大型客車的快速增長則得益于今年春節時間較上年提前，較多客戶在1月中上旬購車。



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