主題：債市弱勢(shì)盤(pán)整提防政策風(fēng)險(xiǎn)

昨日債市維持弱勢(shì)盤(pán)整，市場(chǎng)利率變化不大。

　　央票市場(chǎng)交投活躍，但拋盤(pán)依然偏重，10個(gè)月央票16期雙邊買(mǎi)盤(pán)4％被沖擊，2.8年期的兩期央票在4.555％的買(mǎi)盤(pán)也被點(diǎn)擊。但買(mǎi)盤(pán)依存，11個(gè)月央票34期賣(mài)收4.058％被點(diǎn)，整3年期央票買(mǎi)盤(pán)在4.57％，反應(yīng)市場(chǎng)心態(tài)依然比較平穩(wěn)。信用產(chǎn)品依然受寵，1年的中鹽cp賣(mài)盤(pán)4.90％被點(diǎn)，3年期中電信票據(jù)繼續(xù)成交到5.13％，5年期鐵道中期票據(jù)賣(mài)盤(pán)5.20％瞬間被點(diǎn)，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差僅差1基點(diǎn)。做為一新生事物，中期票據(jù)定價(jià)如此清晰化，相當(dāng)難得。中長(zhǎng)期債券變化不大，謹(jǐn)慎心理依然比較明顯。浮息債，受加息預(yù)期影響，定存浮息債需求有明顯增加，1.8年的080404的9基點(diǎn)的雙邊賣(mài)價(jià)被點(diǎn)擊成交，比上日下滑3基點(diǎn)；5年左右的030203雙邊50基點(diǎn)賣(mài)價(jià)被點(diǎn)（-2基點(diǎn)）。

　　另一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的事件，央行年內(nèi)第四次上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5％到16.5％，我們不禁聯(lián)想到在4月份統(tǒng)計(jì)局公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同一天，央行也宣布上調(diào)準(zhǔn)備金率。這一次在4月份CPI再度出現(xiàn)小幅反彈的同一天，央行再度宣布此項(xiàng)措施，政策信號(hào)濃，這意味著面對(duì)高通脹，央行首要手段依然是回收流動(dòng)性以抑制貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而從貨幣角度控制通脹，據(jù)此加息手段預(yù)計(jì)可能又要延期押后。

　　在目前銀行備付率可能創(chuàng)新低的情況下，央行卻又果斷地進(jìn)行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，緊縮性政策有進(jìn)一步收緊之勢(shì)，后市風(fēng)險(xiǎn)不得不提防。



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