主題：寶鋼股份：興業(yè)證券預(yù)計(jì)08－09年1.02元、1.20元

不銹鋼盈利能力的改善使得一季度的業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司08、09年的每股收益為1.02元、1.20元，維持推薦的評(píng)級(jí)。

　　
　　2008年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入470.26億元，同比增長(zhǎng)9.43%；利潤(rùn)總額58.2億元，同比增長(zhǎng)3.12%；凈利潤(rùn)42.59億元，同比增長(zhǎng)15.88%。每股收益0.24元。

　　
　　點(diǎn)評(píng):

　　
　　業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。公司第一季度的每股收益為0.24元，環(huán)比07年4季度的0.12元大幅上漲，與07年上半年持平。一季度的毛利率為15.84%,而07年4季度僅為12.84%，公司的盈利能力有所回升。

　　
　　不銹鋼業(yè)務(wù)有所改善。公司的不銹鋼業(yè)務(wù)從07年第三季度開始受鎳價(jià)大幅下降，不銹鋼產(chǎn)品銷售價(jià)格急劇下降的影響，開始虧損，07年上半年不銹鋼還貢獻(xiàn)毛利10.63億元，下半年則虧損22.52億元。按照07年3季度批露不銹鋼利潤(rùn)環(huán)比下滑21億測(cè)算，假設(shè)07年1、2季度毛利分別為5.3億，則07年3季度虧損額度為16億元，那么07年4季度虧損額度為6億元。07年4季度的已經(jīng)有所止損。08年不銹鋼業(yè)務(wù)的扭虧為盈是公司的重點(diǎn)。公司一季度的業(yè)績(jī)環(huán)比增幅較大，不銹鋼業(yè)務(wù)的盈利能力在08年1季度應(yīng)該有所改善。

　　
　　產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。受成本的上升和需求的旺盛影響，進(jìn)入08年以來(lái)，寶鋼大幅對(duì)主要產(chǎn)品提價(jià)。

　　
　　一季度提價(jià)100-500元/噸，二季度提高500-1000元/噸。公司20%左右的同質(zhì)化產(chǎn)品從5月開始實(shí)行按月度調(diào)價(jià)。5月同質(zhì)化產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)200-400元/噸。近日寶鋼再次上條部分產(chǎn)品線材、鋼管6月價(jià)格100-500元。鋼價(jià)的上升已完全覆蓋成本的上升。

　　
　　公司2008年增長(zhǎng)點(diǎn)：第一，產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)，公司的坯材銷量預(yù)計(jì)為2419萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7.0%；第二，企業(yè)所得稅由33%降為25%；第三，產(chǎn)品附加值進(jìn)一步提高，三冷軋項(xiàng)目已于07年9月順利實(shí)現(xiàn)月達(dá)產(chǎn)，年新增熱軋生產(chǎn)能力370萬(wàn)噸。五冷軋不秀鋼工程（第一步）已于07年12月建成，年新增70萬(wàn)噸不銹鋼熱軋酸洗全生產(chǎn)能力，115萬(wàn)噸碳鋼熱軋酸洗卷生產(chǎn)能力；第四，不銹鋼和特鋼的扭虧。

　　
　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司08、09年的每股收益分別為1.02元、1.20元，維持推薦的評(píng)級(jí)。


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