主題：中國石化：多看少動豐原生化：短期震蕩

2008年一季度，基本每股收益為0.077元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益只有負0.002元。
　　點評：公司是國內(nèi)石化、石油業(yè)巨頭，2008年第一季度公司歸屬于母公司股東的凈利潤為67.01億元，同比減少65.78%；基本每股收益為0.077元，同比減少65.78%；扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益只有負0.002元，同比減少100.88%，出現(xiàn)這種情況的原因在于公司煉油業(yè)務(wù)受國內(nèi)成品油和原油價格倒掛以及高價收購地方煉廠成品油影響，而非經(jīng)常性損益則主要是今年3月，中國石化獲得補貼123億元，其中49億元計入2007年補貼收入，74億元計入2008年第一季度補貼收入。
　　走勢上看，該股股價近日回升，短線仍有活躍的機會，但預(yù)計中長線機會相對偏弱，建議多看少動。
　　國元證券（000728）
擬以不低于19.88元/股定向增發(fā)3-5億A股。
　　點評：公司經(jīng)過重組之后變身為券商股，截至去年底，國元證券合并報表資產(chǎn)負債率為72.46%，證券公司屬于資本密集型行業(yè)，公司各項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展都需要雄厚的資本金支持，其對資金存在著巨大的需求。而此次定向增發(fā)價格由原來的不低于32.18元/股下調(diào)到19.88元/股，下調(diào)幅度接近四成，而4月25日公司股價收盤為28.69元/股，無疑調(diào)整之后有利于公司定向增發(fā)的順利進行，財務(wù)結(jié)構(gòu)將更趨合理。不過，定向增發(fā)價格的下調(diào)，短期對A股股價將會有一定的負面影響。
　　操作上，建議后市參照兩市券商股的整體表現(xiàn)，并采取相應(yīng)策略。
　　豐原生化（000930）
美國商務(wù)部即將開展對中國檸檬酸及其鹽類產(chǎn)品的反傾銷、反補貼調(diào)查。
　　點評：公司是是安徽省惟一一家燃料乙醇供應(yīng)單位，2007年實現(xiàn)凈利潤扭虧為盈，主要在于獲得燃料乙醇財政補貼等非經(jīng)常性損益，實際上營業(yè)利潤為-78001.77萬元。而根據(jù)營業(yè)收入構(gòu)成顯示，去年公司出口額為72136.09萬元，其中主導(dǎo)產(chǎn)品之一檸檬酸及其鹽類產(chǎn)品每年70%以上出口銷售，其中30%以上銷往經(jīng)濟發(fā)達的歐洲地區(qū)，約有7%左右出口到美國。2007年年報顯示檸檬酸等有機酸毛利率僅有0.97%，較上年同期下降13.36%，故美國商務(wù)部即將開展對中國檸檬酸及其鹽類產(chǎn)品的反傾銷、反補貼調(diào)查，將給公司經(jīng)營帶來一定不確定性，但對全年業(yè)績影響比較有限。從走勢上看，該股股價在快速上揚之后，短期可能維持震蕩的走勢。
　　隧道股份（600820）
10配2.5股，配股價格8.12元/股，募資投向盾構(gòu)掘進機購置、組裝及改造等項目。
　　點評：公司是全球惟一一家兼具盾構(gòu)法隧道施工和盾構(gòu)設(shè)備制造能力的企業(yè)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。此次公司按10配2.5股向全體股東配售，預(yù)計募集資金總額在12億元左右，其中6.2億元涉及盾構(gòu)項目的三個工程項目，投資的平均動態(tài)回收期為3.91年，平均內(nèi)部報酬率為12.85%，稅后年平均利潤率7%，而5.8億元將用于補充流動資金及償還銀行貸款，有望每年節(jié)省財務(wù)費用約3000萬元。不過，短期來看，配股完成后對2008年每股收益的攤薄將會比較明顯，預(yù)計2008年公司配股攤薄后則每股收益為0.36-0.4元間。
　　從走勢上看，4月份以來機構(gòu)持股比例略有上升，顯示出其目前的估值區(qū)間逐步獲得機構(gòu)投資者的認同，預(yù)計后市調(diào)整空間比較有限，建議逢低關(guān)注。

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