主題：酒業(yè)漲價(jià)化解成本壓力

[FACE]ico2.gif[/FACE]根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，申萬(wàn)分類(lèi)31家飲料制造行業(yè)有26家公司披露年報(bào)。除去通葡股份（600365）外，其余25家公司都實(shí)現(xiàn)盈利。26家公司去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)89.4%，加權(quán)后毛利率為47.63%，與上年同期相比增長(zhǎng)了4.28個(gè)百分點(diǎn)。

　　
　　 2007年，造酒行業(yè)公司普遍面臨原材料上漲的壓力。分析人士認(rèn)為，高檔白酒提價(jià)能力完全可以化解成本壓力，而啤酒行業(yè)受大麥等原材料價(jià)格上漲的沖擊較大，但隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步加劇，啤酒業(yè)仍有很好的發(fā)展契機(jī)。

　　
　　 白酒葡萄酒“抗壓”能力強(qiáng)

　　
　　 中信證券研究員許彪認(rèn)為，去年整個(gè)酒品行業(yè)呈高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中，葡萄酒和白酒的利潤(rùn)漲幅比較突出。

　　
　　 通過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析，4家葡萄酒行業(yè)凈利潤(rùn)加權(quán)同比增長(zhǎng)119.6%，加權(quán)毛利率達(dá)37.84%；白酒行業(yè)凈利潤(rùn)加權(quán)同比增長(zhǎng)57.39%，毛利率最高為59.36%；啤酒行業(yè)增幅最低，2007年凈利潤(rùn)加權(quán)同比增長(zhǎng)21.86%，毛利率為39.8%。

　　
　　 葡萄酒企業(yè)受原材料價(jià)格上漲影響小，加上市場(chǎng)需求旺盛，2007年普遍取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。莫高股份（600543）2007年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)339.81%，毛利率提高了8.54個(gè)百分點(diǎn)。公司表示，由于主要原料啤酒大麥、葡萄2006年收購(gòu)價(jià)格回落，經(jīng)營(yíng)環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)。

　　
　　 白酒行業(yè)在2007年也得到了高速發(fā)展，受益于市場(chǎng)景氣，9家白酒行業(yè)公司凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，也是造就行業(yè)中毛利率最高的。行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)（600519）2007年凈利潤(rùn)達(dá)到了28.31億元，同比增長(zhǎng)83.18%。毛利率高達(dá)87.96%。量?jī)r(jià)齊升成為貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定上漲的法寶。公司平均每年提價(jià)一次，1月11日再次提價(jià)，平均上調(diào)幅度為20%左右，其中53度茅臺(tái)的出廠價(jià)達(dá)到439元/瓶。零售價(jià)與出廠價(jià)的差距保證了公司提價(jià)的空間。

　　
　　 面對(duì)行業(yè)原材料成本的提升，不同酒類(lèi)的應(yīng)對(duì)策略不同，白酒和葡萄酒已經(jīng)通過(guò)多次提價(jià)來(lái)壓縮費(fèi)用、降低成本。如去年底今年初，五糧液和茅臺(tái)分別都有提價(jià)動(dòng)作。

　　
　　 “脆弱”啤酒仍面臨機(jī)遇

　　
　　 據(jù)了解，2007年，進(jìn)口啤麥價(jià)格大幅上漲，從2007年初的大約200美元/噸快速上升，到年底達(dá)到450美元/噸左右。5家啤酒行業(yè)公司在年報(bào)中都提到了原料價(jià)格上漲給公司帶來(lái)了壓力，幾家公司通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能、調(diào)整結(jié)構(gòu)、發(fā)展區(qū)域優(yōu)勢(shì)，緩解成本壓力，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了20%左右的增長(zhǎng)。只有青島啤酒（600600）和蘭州黃河（000929）毛利率出現(xiàn)小幅上漲，其他三家公司毛利率都在成本壓力下出現(xiàn)下滑。

　　
　　 盡管啤酒行業(yè)受成本壓力沖擊最大，國(guó)泰君安研究員胡春霞則表示繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)，原因是預(yù)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)量繼續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將帶來(lái)銷(xiāo)售噸酒價(jià)格上升以及集中度上升后將帶來(lái)盈利能力提升。

　　
　　 燕京啤酒（000729）去年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了33%的增長(zhǎng)，在幾家啤酒行業(yè)公司中漲幅最大。公司認(rèn)為北京市場(chǎng)的主導(dǎo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整合理促進(jìn)了業(yè)績(jī)的提升。2007年公司啤酒銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了13%的增長(zhǎng)。面對(duì)價(jià)格上漲，公司表示，這將加速啤酒行業(yè)的整合過(guò)程，促進(jìn)啤酒行業(yè)價(jià)格體系的優(yōu)化。

　　
　　 許彪認(rèn)為，如同白酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整一樣，啤酒產(chǎn)品也正出現(xiàn)分化，例如燕京啤酒的產(chǎn)品有簡(jiǎn)裝和精裝之分，可見(jiàn)，精裝啤酒也是一種對(duì)消費(fèi)者區(qū)隔的手段，中高端啤酒市場(chǎng)也將成為啤酒品牌的兵家必爭(zhēng)之地。

　　
　　 胡春霞認(rèn)為，啤酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局是三足鼎立、區(qū)域分割、集中度上升。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)前5家企業(yè)市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到48%，龍頭企業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張空間很大，產(chǎn)能還有加速擴(kuò)張的趨勢(shì)，此外，青島啤酒、燕京啤酒作為奧運(yùn)會(huì)贊助商，均在年報(bào)中表示將借助奧運(yùn)契機(jī)發(fā)力。

　　
　　 與此同時(shí)，啤酒行業(yè)的區(qū)域壟斷逐漸形成，成為各大企業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源，部分壟斷地區(qū)企業(yè)凈利率已經(jīng)達(dá)到18%，因此，胡春霞表示對(duì)行業(yè)整合完畢后的盈利能力充滿期待。

　　
　　 她表示，啤酒行業(yè)未來(lái)的收入預(yù)期取決于提價(jià)和成本上升的博弈，2008年行業(yè)銷(xiāo)售毛利率可能略有下降。


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