主題：豆類集體走弱 壓榨虧損加劇

一、現(xiàn)貨方面：

　　大豆：本周黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆價格基本沒有較大變化，保持穩(wěn)定，但略有走強(qiáng)的跡象，油廠繼續(xù)保持穩(wěn)價觀望的態(tài)度，多數(shù)地區(qū)仍以貿(mào)易商帶動市場購銷活動，支撐當(dāng)?shù)貎r格保持堅挺。銷區(qū)市場現(xiàn)貨價格個別出現(xiàn)小幅上調(diào)，但整體需求仍沒有明顯改觀。近期大豆價格穩(wěn)定后，給囤貨商帶來一定的心理支持，悲觀氣氛緩和，目前現(xiàn)貨商囤積的食品豆利潤還較高。

　　和國產(chǎn)大豆相同，本周進(jìn)口大豆價格也保持穩(wěn)定，市場購銷不積極，港口大豆庫存較充足，但是大豆的數(shù)量讓市場產(chǎn)生爭議，即目前港口的庫存究竟有多少是國儲的，因為國儲大豆暫時不會入市，國儲大豆的多寡對大豆的有效供應(yīng)量影響較大。目前港口大豆成交價格在5000－5050 元／噸。

　　本周國產(chǎn)大大豆價格總體穩(wěn)定，其主要原因是：市場沒有明確的方向，市場保持正常的狀態(tài)，市場各方未來避免風(fēng)險，而減少入市行為，總體市場人氣較差。

　　據(jù)調(diào)查，市場各方對目前的市場分歧很大，市場風(fēng)險極強(qiáng)，從本周美盤的漲跌無常、大幅震蕩的走勢可見一斑。分歧主要表現(xiàn)在兩個方面，一個方面是美豆走勢的不確定，目前可以說已經(jīng)分不清，誰是市場的主導(dǎo)因素，這打擊了市場的入市熱情；第二個方面是對遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆的爭議，主要是對5－6 月份大豆到港的爭議，從我們了解的情況看5－6 月份的大豆到港可能在600－650 萬噸之間，而市場相當(dāng)部分人士認(rèn)為此時期到港數(shù)量在750－800 萬噸之間，二者的差異是十分懸殊的，而此兩種預(yù)測對市場的影響也是很大的，如果進(jìn)口數(shù)量在750－800 萬噸的話，無疑會對國內(nèi)大豆帶來相當(dāng)大的壓力，而如果進(jìn)口在600－650萬噸的話，這個數(shù)字可能是國內(nèi)的正常供應(yīng)水平，后期需要重點(diǎn)注意這一點(diǎn)。總體來說目前大豆短期方向不明，以短線交易為主。

　　豆油：

　　經(jīng)過兩周的穩(wěn)定后，本周國內(nèi)豆油價格總體再次小幅下跌，跌幅在200 元／噸左右。本周CBOT 豆油出現(xiàn)了大幅波動，但是總體依然維持在上周的震蕩區(qū)間，對國內(nèi)油脂市場沒有帶來任何的支持，國內(nèi)油脂更多的是回到國內(nèi)基本面上來，據(jù)調(diào)查，目前油廠豆油庫存壓力依然較大，這也是導(dǎo)致目前油廠開機(jī)不積極的一個原因，而對于貿(mào)易商來說，目前經(jīng)過近兩個月的消耗，大多數(shù)貿(mào)易商手中的豆油已經(jīng)不多，豆油已經(jīng)流通到了終端，但是由于貿(mào)易商普遍對近期走勢持謹(jǐn)慎偏空的看法，因此，這限制了他們的入市積極性，備貨量很難得到實(shí)質(zhì)性支持，大多采取隨需隨購的策略。也就是說目前的壓力更多的是集中到了油廠而不是貿(mào)易商，貿(mào)易商的恐慌心理得到了很大的緩和，而油廠由于處于虧損狀態(tài)，銷售積極性也一般，這對油脂漲跌都不利，豆油可能會繼續(xù)維持這種穩(wěn)中震蕩的行情。目前豆油同樣是基本面消息缺乏，方向不明，暫時以短線交易為主。

　　目前國內(nèi)油脂的分歧也是很大的，主要分為中外兩派，外方背景的企業(yè)認(rèn)為，目前豆油是被低估的品種，后期仍有沖破前期高點(diǎn)可能，但中方部分人士認(rèn)為，油脂上揚(yáng)不易，仍有下跌可能，從本周華東的地區(qū)的油脂會議上的調(diào)查結(jié)果顯示，大多貿(mào)易商對當(dāng)前的市場依然持謹(jǐn)慎偏空的思路。

　　從2006 年10 月份以來，豆油的走強(qiáng)主要是受生物能源因素的炒作，因此石油價格的走高對其價格上揚(yáng)起到了很強(qiáng)的支持作用，目前國際石油期貨價格本周再創(chuàng)記錄，對豆油本周期貨的走強(qiáng)帶來了較強(qiáng)的支持，但是另外一個方面也要看到，隨著原油價格的創(chuàng)新高，壓力也開始加大，后期需要著重關(guān)注原油的走勢。

　　

　　棕櫚油：

　　和豆油略有下跌不同，本周國內(nèi)棕櫚油保持堅挺，個別地區(qū)穩(wěn)中略有上揚(yáng)，漲幅在100 元／噸左右，雖然國內(nèi)棕櫚油到港依然較大，但是其進(jìn)口的成本也較高，棕櫚油壓力相對較大，貿(mào)易商出貨心理依然較強(qiáng)，而采購心理一般，但是隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，棕櫚油競爭力增強(qiáng)，目前開始逐步縮小和豆油的差價，個別地區(qū)已經(jīng)回到正常差價水平，后期棕櫚油價格和豆油走勢有望吻合。

　　海關(guān)3 月份進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，3 月份中國共進(jìn)口棕櫚油51.6 萬噸，創(chuàng)單月進(jìn)口水平最高記錄，市場預(yù)期4 月份到港棕櫚油數(shù)量也是十分龐大的，這對棕櫚油十分不利。

　　豆粕：

　　本周國內(nèi)豆粕總體表現(xiàn)為小幅下跌，下跌幅度在20－100 元／噸，和上周不同的是，國內(nèi)飼料企業(yè)的備貨量有所增加，個別交易日油廠放量成交還較大，但是從調(diào)查的情況來看，需求方對價格并不認(rèn)可，觀望的氣氛比較重，從價格情況看，沿海地區(qū)的價格除了東北地區(qū)相對較高外，其它地區(qū)基本價位相同，地區(qū)價差縮小，從油廠的心理看，油廠已經(jīng)不愿意繼續(xù)下調(diào)豆粕價格，因為目前市場供需也出現(xiàn)了矛盾，表現(xiàn)在兩個方面：一是油廠目前庫存偏小，這是因為前期因為油脂庫存偏高，導(dǎo)致油廠開機(jī)不積極，目前油廠庫存依然較高，而豆粕的庫存卻是大幅下降，據(jù)市場人士稱，這是近幾年這個季節(jié)油廠豆粕庫存最低的年份；另外一個方面是，和油廠庫存相對的是，飼料企業(yè)庫存也并不是太多，目前有相當(dāng)數(shù)量的飼料企業(yè)已經(jīng)低于正常的安全庫存，因此單純的從基本面的情況看，豆粕近期下跌實(shí)在不易，更多的是受美豆走勢的影響。

　　本周國內(nèi)豆粕價格略有下跌，其原因分析如下：

　　1、本周CBOT 大豆大幅波動頻繁，但是依然維持在上周的波動區(qū)間，給豆粕帶來的支持不大；

　　2、飼料企業(yè)雖然庫存偏少，但是采購意愿不強(qiáng)，對豆粕也產(chǎn)生壓力；

　　3、最主要的壓力是部分企業(yè)5 月份到港大豆數(shù)據(jù)較大而且集中，目前更多的是實(shí)行一種預(yù)售行為。本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨分歧依然很大，目前市場依然處于尋找方向狀態(tài)，后期美豆的走勢成為影響國內(nèi)的關(guān)鍵，目前美豆的炒作點(diǎn)是大豆和玉米的面積之爭，以及美元的貶值，短期看這種情況不會改變，美豆還存在很大的不確定性，市場風(fēng)險較大，目前日內(nèi)短線操作為主，在油廠和飼料企業(yè)庫存都不大的情況下，作空須謹(jǐn)慎。

二、壓榨利潤方面：

　　本周國內(nèi)大豆價格總體穩(wěn)定，而豆粕和豆油價格穩(wěn)中略跌，這直接導(dǎo)致大豆壓榨利潤下滑。表現(xiàn)在進(jìn)口大豆虧損加大，而國產(chǎn)大豆也陷入無利狀態(tài)。具體表現(xiàn)在：本周進(jìn)口大豆大多地區(qū)的壓榨利潤表現(xiàn)為下降，除去大連地區(qū)油廠尚有一定利潤外，其它地區(qū)油廠虧損加大，按照5050 元／噸的進(jìn)口大豆成本計算，壓榨利潤下降幅度在40－70 元／噸（我們只是以當(dāng)日的價格計算，和實(shí)際利潤有一定差距），目前壓榨利潤較好的地區(qū)是遼寧，因為本地豆粕和豆油價格都相對較高，目前此地的壓榨尚有盈利，目前大連地區(qū)盈利在40 元／噸左右，而且山東地區(qū)目前的虧損在170 元／噸，比上周虧損增加60 元／噸，江蘇地區(qū)虧損在170 元／噸，比上周虧損增加40 元／噸，廣東地區(qū)虧損在250 元／噸，比上周虧損增加50 元／噸，廣東地區(qū)虧損相對較大，這和當(dāng)?shù)氐钠＼浀亩褂陀嘘P(guān)。

　　從我們跟蹤的國產(chǎn)大豆壓榨利潤的情況看，和進(jìn)口大豆相同，壓榨利潤也是出現(xiàn)了下滑，但是和進(jìn)口大豆不同的是，東北地區(qū)國產(chǎn)大豆壓榨依然沒有出現(xiàn)虧損，本周壓榨利潤下滑，只是把盈利壓縮，表現(xiàn)在黑龍江地區(qū)壓榨利潤減少了50 元／噸左右，目前已經(jīng)沒有利潤，大連地區(qū)下降幅度在80 元／噸，目前利潤在10 元／噸左右，而山東地區(qū)國產(chǎn)大豆壓榨利潤虧損加大，目前壓榨虧損160 元／噸左右，比上周虧損增加了60 元／噸，雖然國產(chǎn)大豆目前壓榨依然好于進(jìn)口大豆，但是競爭力已經(jīng)不強(qiáng)，油廠收購積極性并不高，市場存在很強(qiáng)的規(guī)避風(fēng)險的心理

　　本周油廠壓榨利潤再次普遍下滑，這主要得益于豆粕和豆油的降低，從目前的市場看，市場處于多空分歧嚴(yán)重的狀態(tài)，后期需要外力來把這個暫時的平衡打破，目前市場的不確定性增加，預(yù)計短期油廠壓榨利潤穩(wěn)中波動為主。（油廠的實(shí)際大豆進(jìn)口成本以及加工成本有差異，我們采集的數(shù)據(jù)只是以當(dāng)日的市場價格為準(zhǔn)，并且沒有考慮因為技術(shù)進(jìn)步而導(dǎo)致的加工費(fèi)用的降低。）


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