主題：網通于重組后如何解決負債問題成關鍵

　匯港通訊 雖然中國網通(00906)在未來發展絕對有機會成為內地電訊業的「黑馬」,但該公司要面對的問題實在不少,其中高負債最為市場擔心。

　　由于網通在多年前的重組中,為承接當年的「小網通」,令負債較其它電訊商高,而之后發展又未見順利,故令負債問題一直困擾該公司。據網通07年度業績報告中指出,該公司負債達617.26億元人民幣,為四大電訊商中最大的一間。

　　大和證券分析員盧銘雄認為,若電訊業落實重組,售資產方應會較購資產方受惠,如傳聞聯通集團會向中電信集團及網通集團分別出售其 CDMA 及 GSM 網(假設有關資產日后會獲注入上市公司),售網的聯通集團應會以溢價出售資產,但相反購買的中電信集團及網通集團便會以溢價購入資產,最終會否成為上市公司的包袱,仍是未知之數。

　　由于聯通乃上市公司,其出售資產須經過 H 股及 A 股股東同意,大股東不得投票,故聯通絕不可能向另外兩間公司賤賣資產,故一般預期,網通將要以高溢價購入聯通的 GSM 網絡,資金問題屆時又會再出現。

　　因此,即使網通可以取得發展較穩定及可靠的 3G 網絡 WCDMA,但財政壓力可能比現在更大,最終發展亦可能被拖垮,結果亦是無法挑戰中移動的領導地位。

　　其實,現時市場已開始預期,若網通真的收購聯通的 GSM 網絡,以紅籌形式回歸 A 股上市集資會是其中一個可行方法。

　　華富嘉洛投資策略師吳家順認為,網通目前規模細,若一旦獲注入移動業務,受惠程度會較大。

　　現時,市場仍有很多分析師看好中移動,如摩根大通(亞太)董事總經理兼中國市場主席李晶上周便在推介的9只股份中包括中移動,認為內地居民收入上升,會增加在移動通訊方面的開支,以中移動的市場主導地位看,會最受惠。


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