主題：銀行股短線仍有反彈空間

　昨日A股市場在早盤一度急跌，上證指數更是跌穿3000點，但隨后由于銀行股的崛起，北京銀行漲停，工商銀行、興業銀行等緊隨其后，顯示出銀行股強勁的做多動能，大盤在此牽引下也迅速止跌企穩，如此看來，銀行股已悄然成為大盤反彈行情的急先鋒。

　　兩大動力注入反彈動能

　　對于銀行股在昨日的強勁走勢，業內人士并不感到奇怪，一方面是因為銀行股近期表現一直較為抗跌，銀行指數的運行趨勢更是強于上證指數，所以，隨著底部的越來越近，銀行股的飆升行情也在情理之中。

　　另一方面則由于銀行股具有較強的反彈動能，這主要體現在銀行股擁有的兩大強勁做多動能。一是銀行股的業績超預期，在今年一季度，得益于07年持續六次加息后的存貸差的擴張、08年新稅法的實施等因素，銀行股的業績普遍增長，尤其是中小市值銀行股的業績增長更為驚人，浦發銀行、北京銀行的一季度業績預喜公告顯示凈利潤增幅均在180％以上，這在目前A股市場中并不多見，如此的數據自然會提振做多的底氣。

　　二是銀行股目前的估值最接近國際成熟市場的水平。因為H股的參與資金是國際化的資金結構，所以，H股定價往往會被業內人士視為國際化定價的參考標準。反觀目前工商銀行、交通銀行、中國銀行、招商銀行等擁有H股的A股股價，他們的當前價格與H股相差不大，顯示出這些銀行股的A股股價已接近國際市場的定價水平，再度下跌空間相對有限，所以，這也賦予此類個股較強的彈升空間，這也就有了昨日銀行股領漲先鋒的K線組合。

　　銀行股成長性面臨考驗

　　也有觀點認為，目前銀行股的靜態估值的確低估，尤其是08年動態市盈率已下降到20倍，動態市凈率也下降到3倍以下，具有一定的估值洼地效應。不過，A股市場的銀行股是典型的強周期性行業，一旦房地產行業步入回落周期，那么，銀行股的業績增長就面臨較大考驗，因為近年來銀行股的業績增長主要來源于房貸增長數據。

　　與此同時，從緊貨幣政策也將考驗銀行股的成長性。一是因為從緊貨幣政策中的上調存款準備金率不時收緊銀行股放貸的規模，從而抑制其成長性，畢竟銀行股的盈利模式是存貸差，一旦貸款規模下降，那么，盈利成長性預期也將下降。二是因為從緊貨幣政策也使得貸款規模的增速下降，畢竟從緊貨幣政策的核心在于收購信貸，如此就會抑制銀行股的成長動能。三是從緊貨幣政策也使得不少行業或企業的貸款沖動下降，甚至不排除從緊貨幣政策之后壞賬增多的可能性，這自然考驗著銀行股的成長性。

　　正由于此，有機構認為，雖然目前銀行股的估值優勢喜人，但是，08年第二季度可能是銀行股業績增長的頂峰。而在證券市場上，最恐怖的并不是業績不佳，而是業績滯增，這在近期化工股、鋼鐵股的殺跌中可得到佐證，他們的業績依然喜人，但成長性不佳的預期導致機構資金的大規模減倉，所以，一旦二季度業績的景氣高點得到認可，銀行股或將面臨較大的估值“天花板”的可能性。

　　短線仍有活躍空間

　　當然，這僅僅指的是一個中期趨勢，就短線趨勢來說，銀行股仍有進一步活躍的空間，畢竟H股近期反復震蕩走強，從而提升了A股銀行股的底部，有利于拓展短線的反彈空間。與此同時，大批銀行股的一季度業績預喜公告，也有望激發多頭們的激情，故筆者推測銀行股在近期仍有進一步的反彈空間。

　　所以，在實際操作中，筆者建議投資者可以進一步低吸持有銀行股，但如果從中線角度考慮，有一定盈利之后要考慮逢高減磅，盡量規避二季度業績增長頂點預期所帶來的壓力。而低吸持有銀行股的對象主要在于二、三線的中小市值銀行股，主要在于他們對于業績的敏感度較高，所以，興業銀行、華夏銀行、南京銀行、北京銀行等品種可低吸持有。


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